Что будет с ключевой ставкой до конца года
На фоне замедления экономического роста и постепенного снижения инфляции вопрос о дальнейшей траектории ключевой ставки Банка России остается в центре внимания бизнеса, инвесторов и населения. Эксперты и представители власти дают противоречивые прогнозы, оценивая, насколько быстро регулятор сможет смягчать денежно-кредитную политику, не разгоняя при этом инфляционные ожидания.
Текущая ситуация и официальные прогнозы
На 1 октября 2025 года ключевая ставка Банка России сохраняется на уровне 17,00% годовых. Такой уровень был установлен для сдерживания инфляционных процессов и стабилизации цен. Несмотря на некоторое улучшение инфляционной динамики, регулятор продолжает придерживаться жесткой монетарной политики, что находит поддержку среди части экспертного сообщества.
«Дефицит бюджета будет иметь проинфляционный эффект в первом полугодии 2026 года, что ограничивает возможности для снижения ставки», — полагает бывший первый зампред Центробанка Олег Вьюгин.
Официальный прогноз Минэкономразвития по инфляции на 2025 год был пересмотрен в сторону понижения — до 6,8% с апрельских 7,6%. При этом в ведомстве ожидают, что в последующие годы инфляция вернется к целевому уровню в 4%. Банк России в своих оценках несколько более консервативен и в сентябре подтвердил прогноз по инфляции на 2025 год в интервале 6,0-7,0%.
Две ключевые позиции: осторожность против смягчения
В экспертном сообществе сформировались два основных подхода к дальнейшему изменению ключевой ставки. С одной стороны, звучат призывы к сохранению текущего уровня для гарантированного обуздания инфляции, с другой — предложения о плавном смягчении для поддержки экономической активности.
Сторонники сохранения жесткой политики указывают на сохраняющиеся проинфляционные риски, включая ожидаемый дефицит бюджета и возможное ослабление рубля. Бывший первый зампред ЦБ Олег Вьюгин считает рациональным решением оставить ставку на уровне 17% из-за высокой неопределенности с финансированием бюджета.
Сторонники постепенного снижения апеллируют к замедлению экономики и необходимости поддержать бизнес. Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что смягчение денежно-кредитной политики продолжится несмотря на непростую ситуацию с бюджетом.
«Полагаю, что на двух оставшихся заседаниях Совета директоров Банка России 24 октября и 19 декабря ключевая ставка будет плавно снижаться с нынешних 17%. Скорее всего, с шагом в 1 п.п., и на последнем в этом году заседании установится на уровне 15%», — прогнозирует Анатолий Аксаков.
Последствия высокой ставки для экономики
Сохранение ключевой ставки на высоком уровне оказывает комплексное влияние на различные сектора экономики, создавая как проблемы, так и определенные преимущества.
Для бизнеса дорогие кредиты становятся серьезным препятствием для развития. Исполнительный вице-президент Ассоциации российских банков Павел Неумывакин констатирует, что доля проблемных кредитов выросла до 10,4%, особенно в металлургии, нефтепереработке и строительстве. Высокая ставка по кредитам затрудняет инвестиции и развитие компаний, особенно в сфере малого и среднего бизнеса.
Для рынка недвижимости сохранение высокой ключевой ставки делает ипотеку малодоступной для большинства населения. По мнению экспертов, оживления рынка можно ожидать только при приближении ключевой ставки к уровню в 10%. Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко поясняет, что даже при ставке в 15% рыночная ипотека остается неподъемной для заемщиков.
Для финансовых рынков и сбережений высокая ключевая ставка поддерживает привлекательность депозитов, но сдерживает потребление и инвестиции. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев отмечает, что длительная высокая ставка стимулирует сбережения, а не траты. При этом рынок облигаций уже заложил ожидания снижения ставки, что улучшает результаты инвесторов, но уменьшает потенциал новых вложений.
Прогнозы на ближайшее будущее
Большинство экспертов сходятся во мнении, что до конца 2025 года ключевая ставка не опустится ниже 15%. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин отмечает, что если ранее он прогнозировал снижение ставки до 13-14% к концу года, то сейчас, по его мнению, она в лучшем случае достигнет 15%. Главный аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает наиболее вероятным снижение «ключа» к концу 2025 года до 15,5-16%.
Что касается 2026 года, то здесь эксперты более оптимистичны. Александр Шохин полагает, что на этом уровне ключевая ставка будет находиться в 2026 году, а к его концу показатель достигнет 10%. Анатолий Аксаков уточняет, что опустить ставку ниже 15% будет возможно только при более благоприятной инфляционной динамике, однако в этом вопросе лучше соблюдать осторожность.
Таким образом, Банк России продолжает балансировать между необходимостью сдерживать инфляцию и потребностью бизнеса и населения в более доступных кредитах. Ожидать существенного смягчения денежно-кредитной политики, скорее всего, стоит не раньше 2026 года, когда инфляция приблизится к целевому уровню, а проинфляционные риски уменьшатся.