На фоне постепенного снижения ключевой ставки Банком России и сокращения профицита счета текущих операций финансовые аналитики предсказывают новый виток ослабления национальной валюты. После периода относительной стабильности, которую обеспечивали жесткие условия денежно-кредитной политики, рубль вступает в зону повышенной турбулентности. Специалисты в качестве ориентира называют диапазон 90–95 рублей за американский доллар к концу 2025 года, что может серьезно отразиться на кармане обычных россиян и работе отечественного бизнеса.
Текущая ситуация: затишье перед бурей
До настоящего момента рубль демонстрировал удивительную устойчивость, поддержанную высокими процентными ставками и строгим валютным контролем. Однако в третьем квартале 2025 года наметились тревожные тенденции. Доллар укрепился примерно на 5%, а китайский юань прибавил 60 копеек. Эти, казалось бы, незначительные колебания становятся предвестниками более серьезных потрясений, которые могут ожидать российскую валюту в последние месяцы года. Финансовый рынок начинает демонстрировать повышенную чувствительность к изменению макроэкономических условий, которые до недавнего времени работали на укрепление рубля.
Фактор первый: снижение ключевой ставки ЦБ
Одним из ключевых факторов давления на рубль становится последовательное смягчение денежно-кредитной политики Банка России. Совет директоров ЦБ 12 сентября 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 17,00% годовых. Это уже третье снижение подряд после периодов сохранения ставки на высоком уровне.
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
По расчетам экспертов, среднее значение ключевой ставки в последнем квартале 2025 года может составить около 16,6% против 20,9% в первом полугодии. Такой значительный перепад неизбежно снижает привлекательность рублевых активов для инвесторов, что создает устойчивый негативный фон для национальной валюты. Аналитик инвестиционной группы «Финам» Александр Потавин комментирует эту ситуацию предельно четко: «Быстрое снижение ставки неминуемо ослабит рубль. Мы прогнозируем, что пара доллар/рубль сначала достигнет отметки 86,5, после чего курс может устремиться к зоне 90 рублей».
Фактор второй: сокращение профицита счета текущих операций
Вторым мощным фактором давления на рубль становится существенное ухудшение показателей счета текущих операций. По экспертным оценкам, профицит сократится более чем в полтора раза — с 63,9 миллиарда долларов в 2024 году до 33–38 миллиардов долларов по итогам 2025 года. Этот показатель является критически важным для стабильности национальной валюты, поскольку отражает разницу между поступлениями в страну от экспорта и платежами за импорт товаров и услуг.
Сокращение профицита означает, что приток иностранной валюты в страну уменьшается, тогда как отток продолжает оставаться значительным. Дисбаланс между предложением и спросом на иностранную валюту создает фундаментальные предпосылки для ослабления рубля. Ситуация усугубляется сохраняющейся геополитической напряженностью и ограничениями в международной торговле, которые продолжают влиять на объемы российского экспорта.
Фактор третий: активный спрос на валюту со стороны импортеров
Третьим значимым фактором девальвационного давления является активный спрос на иностранную валюту со стороны компаний-импортеров. По мере смягчения денежно-кредитной политики и оживления потребительского спроса растет потребность российских предприятий в закупке иностранных товаров, комплектующих и оборудования. Для расчетов по этим сделкам импортерам требуется все больше долларов, евро и юаней.
Этот устойчивый операционный спрос создает постоянное давление на рубль, особенно в условиях сокращающегося профицита счета текущих операций. Компании вынуждены регулярно приобретать значительные объемы иностранной валюты для обеспечения своей деятельности, что создает дополнительный дисбаланс на внутреннем валютном рынке. В результате даже при отсутствии спекулятивных атак фундаментальные факторы работают на ослабление национальной валюты.
Прогнозы и перспективы: что ждет рубль в ближайшем будущем
С учетом совокупного воздействия всех трех факторов финансовые аналитики дают достаточно пессимистичные прогнозы по динамике курса рубля в завершающем квартале 2025 года. Ожидается, что снижение ключевой ставки продолжится, что создаст дополнительное пространство для ослабления национальной валюты. Некоторые эксперты прогнозируют снижение ключевой ставки до 15,5–16% к концу 2025 года.
Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин отмечает, что жизнь россиян «начнет налаживаться» при ключевой ставке 12–13% годовых, и ожидает, что на этом уровне ключевая ставка будет находиться в 2026 году . Однако путь к этим показателям может оказаться болезненным для курса национальной валюты.
Аналитики SberCIB Investment Research в своем базовом сценарии ожидают, что к концу 2025 года ключевая ставка достигнет 15%, а в 2026 году снижение продолжится до 11% к концу года . Такой значительный и относительно быстрый спад делает рублевые активы менее привлекательными для инвесторов, особенно на фоне сохраняющихся геополитических рисков и ограничений.
Инфляционные риски и последствия для экономики
Ослабление рубля до уровня 90–95 рублей за доллар неизбежно создаст дополнительные инфляционные риски, с которыми Банку России придется бороться уже в 2026 году. Удорожание импортных товаров напрямую скажется на потребительских ценах, что может замедлить процесс возвращения инфляции к целевому уровню 4%.
Банк России прогнозирует, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в 2025 году и вернется к 4,0% в 2026 году.
Однако достижение этих целевых показателей может оказаться под вопросом, если ослабление рубля приобретет устойчивый и значительный характер. Уже сейчас регулятор отмечает, что инфляционные ожидания в последние месяцы существенно не изменились и в целом сохраняются на повышенном уровне, что может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Для обычных россиян ослабление рубля означает снижение покупательной способности savings, удорожание зарубежных поездок и импортных товаров. Бизнес столкнется с ростом стоимости импортных комплектующих и оборудования, что может негативно отразиться на рентабельности многих предприятий. В этих условиях особенно важной становится способность экономики адаптироваться к новым реалиям и поддерживать внутреннее производство, способное замещать импортные товары.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 24 октября 2025 года . Именно тогда станет более ясно, как регулятор намерен балансировать между необходимостью поддержки экономики через снижение ставки и защитой рубля от чрезмерного ослабления.