ЦБ в пятницу решит, брать паузу или разжимать тиски
Завтра в здании на Неглинной произойдёт событие, которое с нетерпением ждут и крупный бизнес, и ипотечные заёмщики, и просто все, кто хоть раз брал кредит за последние полтора года. Совет директоров Банка России соберётся на первое в 2026 году заседание. Вопрос в повестке один, зато какой: что делать с ключевой ставкой.
Сейчас она составляет 16 процентов. Регулятор опустил планку до этого значения в декабре 2025-го, взяв паузу после долгого и жёсткого цикла повышений. Но пауза паузой, а инфляция, как назло, снова поползла вверх. И теперь перед руководством Центробанка стоит классическая дилемма: продолжить осторожно смягчать политику или пересидеть ещё немного, пока цены не успокоятся.
Ольга Беленькая, возглавляющая отдел макроэкономического анализа в ФГ «Финам», в беседе с Telegram-каналом Readovka фактически назвала фаворита. По её словах, из двух возможных вариантов — пауза либо снижение на полпроцентного пункта — первый выглядит значительно реалистичнее.
С ней солидарен экономист Максим Чирков. Он также склоняется к тому, что регулятор не станет форсировать события и прервёт цикл смягчения, пусть и временно. При этом эксперт смотрит в будущее с умеренным оптимизмом: в течение 2026 года, полагает Чирков, ставка всё же опустится до 13–15 процентов. Вопрос лишь в том, как быстро и с какой скоростью.
Альтернативную точку зрения высказал Игорь Балынин, доцент Финансового университета при правительстве РФ. Он не исключает, что завтрашнее заседание всё же принесёт сюрприз. По его оценкам, ставка может быть снижена до 15,5 или даже 14,5 процента. Правда, с оговоркой: скорее всего, ЦБ разобьёт это движение на два шага — февральский и мартовский. Суммарное снижение за два заседания Балынин оценивает в 1–2 процентных пункта.
А вот Алексей Ведев, доктор экономических наук и бывший заместитель министра экономики, настроен более консервативно. Ранее он уже высказывал уверенность, что Банк России предпочтёт не трогать ставку и оставит её на текущем уровне.
Что же подсказывает регулятору статистика? Данные Росстата за январь вышли неприятными. Годовая инфляция ускорилась до 6,46 процента. Ещё в декабре, напомним, было 5,59. Рост цен снова набирает обороты, и это, мягко говоря, не лучший фон для удешевления денег.
Не добавляют оптимизма и опросы. Инфляционные ожидания населения в январе подскочили до 13,7 процента. Люди ждут, что цены будут расти быстрее, и это ожидание, как известно, материализуется в реальном покупательском поведении. Предприятия тоже закладывают в свои планы ускорение роста цен — их ценовые ожидания продемонстрировали уверенный рост.
В такой ситуации любой шаг ЦБ будет восприниматься как сигнал. Снизишь ставку — рынок решит, что инфляция уже не страшна, и ослабит бдительность. Оставишь как есть — бизнес заскрипит зубами: кредиты дороги, инвестиции тормозятся, оборотных средств вечно не хватает.
Завтрашнее решение — не просто техническая корректировка. Это сигнал о том, насколько сильно регулятор верит в замедление инфляции во втором полугодии. Пока вера, судя по риторике, есть, но с налётом здорового скептицизма. А учитывая январский ценовой рывок, скептицизма, видимо, больше.
Большинство экспертов сходятся в одном: завтра, скорее всего, будет пауза. Но в том, что происходит дальше, единства нет. Слишком уж нестабильна макроэкономическая картина. Слишком много факторов — от курса рубля до бюджетных расходов — влияют на цены. И слишком дорого обходится ошибка.